食品饮料:行业增速提升 百花齐放时机来临
2010年行业增速提升。我们认为2010年行业增速提升基于如下理由：1）国家*策导向消费。从2009年的保增长向2010年的调结构转变，*策导向扩大内需，为2010年的消费增长铺垫一个良好的*策背景；2）GDP增速提升。2010年GDP增速明显提升，呈现V型反转走势，在预计固定资产增速从33%下降到25%的背景下，消费增速提升，预计2010年社会消费品零售总额增速从2009年的15%提升到2010年的19%；3）行业收入和利润总额增速将显著提升。目前行业增速跟随GDP增速在2009年1季度见底之后明显回升，收入增速从最低的16%回升到目前20%，利润总额增速从最低的9%回升到目前的26%，而在2004~2008年经济正常年份复合增长率为25%和36%，在2010年经济*策所向的背景下，行业增速将会显著提升。
食品饮料各行业百花齐放时机来临。白酒：2010年各公司均有放量趋势，高端酒总量增长达20%；提价行为可以得到延续，2010年各公司仍会有不同幅度的提价行为；行业*策利空消化完毕，新的一年无负面影响。葡萄酒：人均消费量目前0.65升，预计2012年可达1升，在经济复苏阶段，葡萄酒的弹性比白酒要明显，2010年增速提升明显；啤酒：我国啤酒人均消费量仍有1倍上升空间，2010年~2011年啤麦价格由于供求关系将继续低位运行。啤酒公司前三占有率从45%向70%提升的过程，将是净利润率逐步提升的过程。乳业：2010年农村人均收入将突破1000美元，2002年城镇人均收入突破1000美元之后，城镇液体乳人均消费量5年增长300%，后续农村人均收入增速至少与2002年之后的城镇人均收入增速相等，我们有理由相信作为只有城镇人均消费量30%的农村人均液体乳消费将进入一个持续快速增长阶段。*酒行业：关注世博会带来的金枫酒业2010年销量和收入的短期大幅度提升。
投资建议：2010年关注两类机会。基于宏观背景和行业增速的判断，估值水平有望在2010年一季度挑战当年35倍，甚至在上半年透支到2011年30倍估值的可能。一线确定性机会：关注高端酒中的贵州茅台、泸州老窖、五粮液、张裕，啤酒公司。二线成长性机遇：关注二线白酒机制转变带来的机遇，代表品种老白干酒、古井贡酒；以及在经济景气周期中弹性较大的水井坊、山西汾酒、酒*酒；二线红酒可以关注莫高股份的新产能投放效应。